2023年，我们靠什么赚钱

时隔近4年，上证指数再次来到3200点，而“新冠之战”也终于出现了胜利曙光。

站在2023年的新起点上，一切都是如此美好。

假期里，波姐一直在思考这样一个问题：2023年我们能靠什么赚钱？

靠预测大势吗？

君不见，某研究机构2022年十大预测错九个的事就引爆了互联网，预测10个错9个，比“算命先生”还离谱。

其实每年到年末梳理，大家都会发现和年初的预期有很大不同，尤其是2022年出现了那么多足以载入史册的黑天鹅事件，例如俄乌冲突、疫情反复等等。

世界的不确定性如此之多，而如果我们基于这种大势预判来做投资、押注赛道基金，本质上不就是博弈吗？而且还是胜率很低的那种。

靠“历史优秀”呢？

君不见，2022年大量的“冠军基金”被打脸。

财联社最近就做了一个统计：2017年至2021年五个年度的冠军基金，2022年收益都较为惨淡，回撤大多超过了20%。其中，2017年主动权益基金业绩冠军，不仅2022年的净值增长率仅有-24.65%；近三年的业绩也已告负。（新闻来源：财联社，《“冠军魔咒”继续生效，近五年冠军基金过去一年集体负收益，押宝式集中持股经不起市场洗礼》）

靠“逆向操作”？

冠军基金不能买，那反过来想想，每年买去年的倒数前10，有没有可能更赚钱？

正所谓“基金反着买，别墅靠大海”？

很遗憾，从过去三年的数据看，答案是否定的。

数据来源：wind，小波斯基统计

毕竟，优秀的基金可能是相似的，而垫底基金各有各的奇葩之处。

所以，我们到底应该相信什么？靠什么赚钱？

先说结论。

两个字：规则。

展开来说，我个人认为解决投资不确定性的最佳方法，就是建立规则化的投资逻辑，有效过滤掉这些短期黑天鹅的影响因素，避免陷入“短期博弈”的亏钱陷阱，以不变应万变。

这套规则化的投资逻辑，包括“仓位管理”和“均衡配置”，也包括“长期持有”和“动态平衡”，追求真正能拿到手的中长期收益。

只有通过制度化的方式强迫自己保持理性，你才有可能持续战胜人性。

凭心而论，普通人想要做到这点，非常难。甚至是很多专业的机构投资者，也未必能做到这一点。

所以波姐一直建议大家，考虑下FOF。

一个非常简单的道理：我们自己买了一堆基金，不就是搞了一个FOF组合吗？与其自己追涨杀跌、左右打脸，倒不如交给专业的基金经理，帮我们管理好基金组合。

专业的FOF基金经理，是完全有可能做到规则化投资的。

波姐一直关注的汇添富FOF团队，就给我这种感觉。

而最近听了一场他们FOF基金经理李彪的路演，他的组合配置理念、选基方法论、包括对风险的感悟，就持续透露出一种“规则”感。

李彪的FOF投资秘笈

我个人认为，投资者朋友哪怕是不买FOF产品，单纯借鉴李彪的这套选基方法论，也可以显著提高投资胜率。

比如，对于组合配置，李彪的打法是坚持“主辅分明”。

他最近几年偏好的配置思路是，70%配置全市场基金，作为组合的底仓，不轻易变动。

被选中作为底仓的基金，不会单押某个行业，而是从价值、成长、GARP等风格出发，进行全市场选股。

这样就能实现组合相对分散和风格相对均衡，从底层资产上规避了“博弈赛道”的风险。

适度均衡有利于分散风险，但过度均衡就是收益的敌人了。

所以，李彪会把剩下的30%权益仓位用于增强配置，通过行业和主题基金的适度偏配，增加组合的进攻性和收益弹性。

“适度偏配”和“博弈赛道”的边界在哪里呢？

直播时李彪是这样举例的；比如某段时间，汇添富的投研团队判断大消费已经进入机会区间、值得投资，李彪可能会再拿出几个点的仓位适度超配，但肯定不会拿出15%的仓位去买，更不可能把30%的弹药全部投入。

这样会跟不上市场吗？

其实并不会。因为70%的仓位里，那些优秀的全市场基金已经帮我们做出了底层股票的配置。

好，下一个问题就是，如何筛选出优秀的基金和基金经理呢？

这其实也是波姐认为，汇添富FOF和市场上其他家FOF非常不同的一点。

简单来说，当前公募FOF投资也隐隐出现了很多种流派，比如纯量化的，比如强调低波动的等等。

而汇添富走的是“以人为本”的路子，强调“人”重要性，以规则化的选人方法，致力于寻找每一类风格下最优秀的基金经理。

怎么选？

李彪提出了四个关键词。

第一个关键词：平台。

基金经理所在的基金公司，秉持什么样的投研文化？信仰什么样的价值观？考核及激励机制如何？这些都会渗透到基金经理的日常投资行为中，日久天长，润物细无声。就像李彪说的：“如果平台实力强、投研文化浓、机制合理，基金经理肯定能获得更好的成长与进化。”

第二个关键词：人。

基金经理的价值观、性格、风险偏好、勤奋度等等，都是李彪眼中的基金经理基本素质范畴。基本素质强，并不意味着一定能做好投资；但基本素质不过关，哪怕短期业绩能冲到前面，很难长期做好投资。

第三个关键词：业绩。

至少要有一定年限的公开业绩，最好是经历过一轮市场周期考验。

第四个关键词：超额收益。

基于公开数据，一方面用定量方式分析基金的超额收益来源；另一方面，通过其持仓个股的分析，交叉验证基金经理观点、选股能力、交易偏好等等，判断他的业绩是否具有可持续性。

可以说，李彪用这四个关键词，打造出了自己独有的一把“筛子”。

这套投资规则，说起来简单，但要真正落实到每一个交易日、每一次投资决策中，非常不容易。

李彪应该是“修炼”了很多年，才能做到举重若轻。

一个FOF老将的5年和15年

公募FOF启航于2017年，迄今不过5年多。但李彪其实是一个有着15年从业经验、12年FOF投资经验的老将。

在加入汇添富之前，他已经在平安资管从事FOF投资，每年都要调研大量的公募基金经理。

2016年汇添富率先在业内开始组建FOF团队，陆续从国内知名的保险资管挖掘了一批投资老将，比如徐博、李彪、蔡健林等等。

这几个人有三个共同特点：

1、投研经验长，全部在十年以上。

2、都来自保险资金大平台。来汇添富之前，他们都是在保险公司里面做投资，要知道保险是公募的最重要机构投资者之一，对全市场公募基金是非常熟悉的。

3、曾管理过大体量资金。什么叫大体量资金？基本上都是百亿级别的。

汇添富素来有“选股专家”的称号，选股能力在业内很有一套，而精兵强将打造的FOF团队自然也收获颇丰。

李彪是2017年加入汇添富，目前在团队里主要负责权益资产投研。

加入汇添富五年到现在，这个FOF老将交出了一份不错的答卷。

数据来源：汇添富基金，经托管行复核，统计时间截至2022/13/31,区间收益率(年化)=((1+区间收益率)^(365/区间天数)-1)*100%。基金管理人管理的其他基金产品或基金份额类别的业绩不构成本基金份额的业绩表现保证。

这份成绩单，也相对完美地佐证了李彪一直以来所呼吁的观点：FOF从来不是追求某一年的爆发收益，而是希望用专业的选基配置能力，为投资者提供中长期中上的业绩回报。

坦率来说，如果单看某半年、或者是某几个月的业绩表现，FOF基金并不拔尖。

尤其是像2022年这样“万马齐喑”的时刻，偏股FOF可能也就比普通的权益基金少跌了一点点。所以很多人会觉得FOF基金没啥意思。

但市场潮起潮落，尤其是经历过2019年、2020年、2021年、2022年起起落落的朋友们，肯定会对“均衡配置”、“长期制胜”有更深的感悟。

而均衡配置、长期制胜的背后，必须要有一套完善的投资方法论支撑。

李彪就有一套这样的选基方法论。更何况在公募FOF这个领域，论阅历、经验、实战、人品，李彪都是值得信赖的。

近期，他的FOF新产品汇添富核心优选6个月持有混合FOF（A类：014222，C类014223）正在募集。这是一只偏股型FOF，面向全市场选基。

考虑到当前的A股估值水位，以及李彪在管的FOF产品长期业绩表现，真心建议大家可以考虑下这个产品。

汇添富核心优选6个月持有混合FOF（A类：014222，C类014223）。

李彪在管的产品业绩详情如下：汇添富养老 2040 五年持有混合FOF成立于2019/4/29，历任基金经理为蔡健林（2019/5/17-2022/7/7）、李彪（2020/7/28至今），基金成立以来各年度业绩及基准表现分别为：12.44%/3.17%、42.56%/17.82%、4.45%/0.42%、-16.58%/-14.75%。汇添富养老 2050 五年持有混合FOF成立于2019/5/17，历任基金经理为蔡健林（2019/5/17-2022/7/7）、李彪(2020/7/28至今），基金成立以来各年度业绩及基准表现分别为：12.24%/6.68%、41.83%/20.66%、6.58%/0.11%、-19.65%/-16.68%。汇添富聚焦经典一年持有混合FOF自成立以来由李彪（2021/8/5至今）管理，成立以来各年度业绩及基准涨幅分别为：0.92%/-0.67%、-20.14%/-13.40%。汇添富添福盈和稳健养老目标一年持有混合FOF成立于2021/9/13，成立以来由蔡健林、李彪共同管理，成立以来各年度业绩及基准涨幅分别为：0.45%/-0.09%,-4.82%/-5.11%。汇添富经典价值成长一年持有混合FOF成立以来由李彪（2021/11/16至今）管理，成立以来业绩及基准分别为-16.34%/-13.40%。汇添富积极回报一年持有混合FOF成立以来由李彪（2022/3/15至今）管理，成立以来业绩及基准涨幅分别为：-4.16%/-4.72%。汇添富优质精选一年持有混合FOF成立以来由李彪（2022/6/2至今）、陈思（2022/7/15至今）管理，成立以来业绩及基准涨幅分别为：-7.36%/-2.73%。汇添富均衡增长三个月持有混合FOF成立以来由李彪（2022/7/19至今)管理，截至2022年末尚无依据法律法规可披露的业绩。以上数据来源为基金定期报告，截至2022/12/30。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传推介材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金和其投资人员取得的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。本产品由汇添富基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金对每份基金份额设置六个月最短持有期限，在最短持有期内基金份额持有人不能提出赎回申请。具体发行时间以公告为准。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。

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