奇点研究ESG投资报告：富达国际案例分析

报告撰稿：Mark，杜咏华

2月16日，奇点财经曾转述香港《信报》报道，强制性公积金计划管理局(以下简称积金局)建议就道富环球投资管理亚洲有限公司（简称SSGA）是否适合作为盈富基金管理人的适当性进行评估。这一事件体现积金局对SSGA在ESG决策方面的重视。

近年来，随着ESG理念越来越深入人心，不少国际资产管理公司都提出ESG投资理念。究竟香港有哪些ESG资管公司？从本期开始，奇点财经ESG研究团队将会就国际上重要的ESG投资机构进行不定期的系列报道和介绍，供对ESG投资有兴趣的读者参考。

本期要介绍的是富达国际（Fidelity International，以下简称富达）。

富达国际概况

富达成立于1969年，是1946年在美国波士顿创立的Fidelity Investments旗下的国际公司。在1980年，富达脱离美国母公司独立经营。现时，富达的股权主要由管理层和创始家族成员持有。截至2023年3月31日富达在全球管理的资产达3,710亿美元，客户遍布亚太区、欧洲、中东和南美洲25个国家，其服务的客户包括中央银行、主权财富基金、大型机构、金融企业、保险公司、财富管理公司及个人投资者。除资产管理外，富达亦在多个国家为雇主福利计划、投资顾问和个人客户提供投资行政管理及指引服务。

富达的ESG投资

富达已在官网开设了独立的ESG板块，并详细阐述了其对ESG的理解，ESG投资策略和公司自身的ESG状况。

富达对于ESG的理解

富达认为：

ESG（环境、社会和企业管治）投资是指在做出投资决定的过程中，除了考虑财务因素外，亦同时纳入ESG因素。可持续投资、社会责任投资、道德投资和影响力投资等不同名称，都是ESG投资的一部份。

富达认为ESG因素涵盖极为广泛的议题，如由避免投资于烟草公司，以至为洁净食水项目提供融资都属于ESG范畴。

具体到ESG的每一项目，富达认为：

（1）E包括气候变化、温室气体排放、资源耗尽，包括水资源、废物及污染和伐林等；

（2）S包括工作环境（包括奴役及童工）、当地社区（包括原住民社区）、宗教冲突、健康及安全和雇佣关系及多元性等；

（3）G包括行政人员薪酬、贿赂及贪腐、政治游说及捐款、董事会多元性及架构和税务策略等。

富达对ESG投资策略的理解

富达的ESG投资策略包括“积极拥有权”和“影响力投资”两大类。富达认为，可以把ESG投资策略从“ESG程度较低”到“ESG程度较高”进行排列。

富达将ESG评估分为7个等级，ESG程度从低到高的7个等级分别是：

等级1：缺乏ESG意识。在这个阶段，投资者考虑ESG，仅仅只是出于避免损失和考虑到某些风险管理或监管因素有关，并非把ESG纳入“产生积极股东利益”考虑。

等级2：采用排除政策执行ESG策略。这项策略用于排除特定不符合ESG标准的投资范围，例如武器股或烟业股，或是人权纪录欠佳的国家。

等级3：具备ESG意识。投资者发现ESG因素能为投资表现带来贡献。

等级4：排除兼以规范为本。排除不符合获广泛接受规范的公司，同时积极以规范为本，这些规范包括联合国全球影响力原则、京都议定书或联合国人权宣言。

等级5：投资中融入ESG因素。投资者持续就环境和社会议题进行基本分析，以识别其他风险和机会，并带来更理想的整体投资决定。

等级6：选取ESG同类别中最佳者。投资者根据一系列ESG标准或从业内最佳公司这个分类领域中，主动挑选属意投资的公司。

等级7：关注ESG影响力或主题。这项策略是指，投资者除了取得财务回报外，亦希望发挥可以量度及正面的社会或环境影响力而特意进行的投资，如可再生能源、污水处理或教育等。

在上述基础上，富达进一步提出“积极拥有权”和“影响力投资”两大类别，即从投资者自身出发，强调在投资过程中也需要采用ESG因素，包括投从多个不同层面影响公司，与公司董事局进行广泛的互动等。如采取互动协作的方式，监察公司在ESG方面的表现，并透过有建设性的股东对话，来确保公司取得进展；或是通过维权主义，以压力为基础的技巧，包括运用策略性投票来支持某项议题或推动企业管治方面的改变。

富达对ESG投资与可持续投资的分析

富达认为，每一个投资决定不单止会影响投资组合，亦会影响整个社会，因此将财务、社会长期影响力均列入考虑。由此出发，富达提出了基于以下三个综合基础因素的可持续投资方针：

一是综合分析。即ESG综合分析+财务分析＝可持续投资策略。

1、在传统财务分析方面，富达主要关注基本因素前景、资本配置、制定预测以及估值分析；

2、在ESG综合分析上，则主要关注被投资对象的以下信息：

E—环境部分，主要分析公司对气候变化、自然资源、环境污染、废物排放以及环保的机会等因素；

S—社会部分，更关注公司的人力资源、产品责任、持份者（亦称“利益相关方”），以及公司对社会发展作出的贡献机会等因素；

G—企业管治分析，着重考虑公司的董事会组成、薪酬和其他相关的企业管治行为。

二是积极参与。富达利用本身与企业接触的途径、自身的研究实力和富达自己的投资规模，与被投资公司展开互动，讨论企业管治和薪酬、董事会组成、资本结构，以及环境与社会等议题，以期推动企业求变。

2023年，富达与超过680家公司展开了互动，在超过4300个股东会议上投票，并与公司举行超过16000次会议。

三是互相合作。富达目标通过积极参与公司事务和主要行业计划，并互相合作，以推动公司和行业做出积极转变。2012年，富达成为责任投资原则（PRI）的签约机构。2023年，富达于PRI评估的所有项目均取得A+评级。

在上述基础上，富达2023年进一步推出自行定制的“可持续发展评级系统”。公司声称在全球有180名富达固定收益及股票分析师，且均运用该系统评估目标公司。

具体来说，富达的分析师会参考每年约16,000次公司会议获得的见解，加上行业分析、竞争对手分析及外部评级，从而计算每间公司相对于同类组别的ESG评分。

该系统的制订方法包括：

1.由180名股票及固定收益分析师合作提供数据，这一做法的好处是无须完全依赖公开披露；

2.根据标准化等级评定相对于同类组别的评级；

3.前瞻性地评估一间公司的环境、社会和企业管治表现轨迹（是改善、稳定、抑或恶化）；

4.量化估值可能受到的影响。富达把这种评级共分A至E级，涵盖了99个分类行业，每个行业各有5-8个关键有效指标。

富达的ESG产品及负责任投资进展

需要指出的是，就ESG产品来说，奇点财经记者在富达官网尚未找到专门针对ESG主题的基金产品。但富达官网显示，该公司参与了不少的国际责任投资组织。

以地域划分，富达在亚洲地区已加入亚洲证券业与金融市场协会(ASIFMA)，亚洲公司治理协会(ACGA)，香港投资基金公会(HKIFA)，香港绿色金融协会(HKGFA)，亚洲投资者气候转变关注组(AIGCC)以及投资者论坛；在欧洲地区，富达加入了英国保险业协会(ABI)，英国工业联合会公司委员会，欧洲基金及资产管理协会(EFAMA)，法国资产管理协会(AFG)，卢森堡金融标签机(LuxFLAG)，英国可持续投资及金融协会(UKSIF)，荷兰可持续发展投资者协会(VBDO)以及投资者论坛。

以行业划分，富达在环境领域加入了碳排放信息披露项目，气候债券倡议组织和全球房地产可持续标准(GRESB)；在工业领域，富达则加入了企业管治论坛，国际企业管治网络(ICGN)，投资协会与收购及合并守则委员会小组。

除此之外，富达亦已签署：联合国责任投资原则(PRI)，气候相关财务披露工作小组(TCFD)，英国尽责管理守则，日本尽责管理守则，香港证券及期货事务监察委员会《负责任的拥有权原则》，台湾证券交易所《机构投资人尽职治理守则》和可持续会计准则协会(SASB)。

富达2023年ESG主题规划

富达计划在2023年及之后积极参与气候与自然资本、员工福利及数码道德三大关键主题。

（一）在气候与自然资本主题上，富达希望实现以下目标：

采用可持续发展评级，以识别面对气候风险的公司，不论是源自实际环境还是监管收紧，并与这些公司就管理气候风险及减少直接和间接排放量展开互动沟通。

富达将参与多项环球减碳计划，例如气候行动100+倡议，以推动碳排放量大的企业实行较可持续的业务模式。

富达表示已自行制定企业目标，务求整体公司在2040年把净碳排放量降至零，且近期亦加入了Net Zero Asset Manager倡议，支持符合在2050年或之前实现零净碳排放的投资项目。

(二)在员工福利主题方面，富达的目标

富达表示将着眼于采取切实措施支持女性劳工的企业。

富达拟进一步参与有关供货商不良操守或犯罪行为的查核。2023年，富达成为Investors Against Slavery and Trafficking Asia-Pacific（IAST APAC）的创始成员，这是近期成立的联盟组织，旨在防范现代奴役和应对人口贩运风险。

针对疫情期间由于各国政府采取防疫限制措施导致约有40万名海员滞留于海上未能在主要港口登岸的情况，富达致函超过30家船运和包船公司，并邀请其他投资者联署去信联合国，请求采取紧急行动应对上述情况。

（三）在数码道德主题方面，富达的目标如下：

富达最近支持World Benchmarking Alliance（WBA联盟）推出首项数码共融基准（Digital Inclusion Benchmark）。这项基准是全球首创，对最具影响力的100家环球科技公司所作的数码共融贡献进行排名和评分。

富达表示，2023年开始，公司将审视其认为最关键领域：数据私隐、错误信息、网上欺诈、网上福利和符合道德的人工智能设计。截至目前为止，规管行动集中于上述首三个领域。

（四）除上述三大领域之外，富达还公布了自身的6大ESG情况：

在环境方面，环富达的办公室致力超越环境标准，减少富达全球业务对塑料、纸张及不必要办公用品的使用量。公司希望透过改变营运流程，投资于有助提升营运效益的项目、采用可再生能源，以及抵消无可避免的碳排放，从而令净营运排放量在2040年达到零水平。

在供应链和采购管理上，富达的供货商必须遵守所有适用的反奴役及人口贩运法例。新供货商及即将需要续约的供货商必须遵守富达的供货商行为守则，当中列明富达期望的标准及行为，包括奉行雇佣标准、不歧视及人权法例。

在多元共融方面，富达的主要目标是增加女性全球员工的比率。目前女性占富达总雇员的42%，占高级管理职务（董事及以上）的31%。富达已推行多项措施以落实多元共融的目标，包括灵活的办公方式，改变人才库的管理，以及鼓励